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普通的食材,不普通的成长前景

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发布时间:2020-07-31 11:21
来源:未知
普通的食材,不普通的成长前景

安井食品:普通的食材,不普通的成长前景

 

安井食品是一家崛起于福建的速冻食品研发、生产和销售企业。经过近20年的发展,已经拥有丰富的产品线,并建成7大生产基地,销售范围覆盖全国主要市场。

公司所在的速冻火锅料、菜肴制品市场体量巨大,行业集中度较低,速冻火锅料市场CR5集中度仅有20%,菜肴制品目前仍处于导入期。公司作为该市场第一龙头,已经积累较大优势,未来发展潜力巨大。

上周,《安井食品:成长空间巨大》一文已经从行业,公司业务等角度对公司做出了详细分析。我们认为,长期持有一家公司,最重要的是对他了如指掌。财务分析是快速了解一家公司的重要途径,下面我们从财务的角度,认识一次不一样的安井食品。

安井食品:普通的食材,不普通的成长前景

 

一、产品构成分析

公司产品主要有鱼糜制品、米面制品、肉制品、菜肴制品,2019年的营收占比分别为38%、27%、25%、10%,对应的净利润占比分别为37%、29%、22%、12%。四大产品板块的营收、利润比重基本一致,这表明公司各业务板块盈利能力相当,具有较好的稳定性。

补充一个信息,前期受到非洲猪瘟造成的“超级猪周期”影响,猪肉、鸡肉价格大幅上升,近期生猪产能有所恢复猪肉、鸡肉价格持续下降,由于生猪产能已经进入不可逆的恢复阶段,预计未来猪肉、鸡肉价格将回归到合理状态。

猪肉、鸡肉是公司肉制品、菜肴制品的主要原材料,猪肉、鸡肉价格回落,可以大大增强以上板块的盈利能力。

安井食品:普通的食材,不普通的成长前景

 

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公司目前业务范围已经基本拓展至全国,但华东地区营收占比仍高达53%,其它地区市场有待继续开发。

速冻食品并非地域性食品,全国大部分地区都具有开发潜力,这也意味着公司从区域性龙头到全国性龙头具有巨大的成长空间。

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二、重视研发,开发出大量新品

食品行业公司一般不需要过高的研发投入,但安井自上市以来研发投入持续增长,2019年研发投入金额为0.745亿元,占营收比为1.41%,在食品加工板块属于较高水平。

公司研发投入全部费用化,这或许是因为食品研发周期较短,构不成资本化条件,因此,财务数据显得更有含金量。

安井食品:普通的食材,不普通的成长前景

 

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持续研发投入的成果是不断研发出新品。近年研发出的速冻鱼糜制品有霞迷饺、迷你燕饺、贡丸、撒尿肉丸等;速冻肉制品有手抓饼、紫薯包、红糖馒头等;速冻面米制品新增蛋饺、天妇罗鱼、天妇罗虾、香脆藕盒、香炸藕条、鲢鱼头等,目前公司共开发出速冻食品300多个品种。

三、经营业绩分析

3.1净利润构成

2011年以来,公司净利润保持平稳增长,上市后增速出现加快趋势,近8年复合增速高达22。9%。

公司主营业务净利润占利润总额比重长期维持在90%左右,主营业务利润突出。

在资本市场上,不同来路的利润具有较大的价值差别,与主营业务相关的,可持续的利润更受投资者欢迎。

安井食品:普通的食材,不普通的成长前景

 

3.2业绩增长动力分析

公司业绩增长主要靠扩大产能,提升销售量来实现。2017年上市募集资金5.4亿元,主要用于新增产能投资,2018年发行4.87亿元的可转换债券,继续加大产能投资。

收购兼并方面,公司上市以来共进行过三次小规模并购,其中两起为土地收购,仅一起影响净利润,并购金额为7980万元,但对净利润影响程度有限。由此我们可以看出,公司净利润增长主要由内生动力推动,随着在建产能的陆续达产,内生动力或继续推动公司业绩增长。

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3。3净利润含金量

公司过去9年有8年净利润现金保障比例超过100%,加权平均保障比例高达162%。净利润现金保障比例长期较高的原因主要有两个,其一是公司的销售收现能力较强;其二是公司处于产能扩张期,有较多的新增固定资产,固定资产折旧值较大,促使公司净利润保障比例长期超过100%。


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责任编辑:食品网

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